肺炎疫情对经济和资本市场有何影响？

肺炎疫情告急，对宏观经济将发生一定影响。短期来看，供给真个劳动力、本钱等生产要素会遭到疫情的间接和间接影响而收缩，例如劳动力供给或因职员抱病、隔离治疗、限制活动等多种身分而削减。需求端，除了对医药等个体产业带来需求的长久性爆发外，抵消耗、交通运输等更加普遍的办奇迹的需求发生冲击。

前车之鉴

具体影响若何？可以参考2003年的SARS疫情。昔时的SARS之所以具有一定的参考代价，是由于SARS与此次疫情在诸多方面具有类似性。

首先，形成疫情的病毒自己具有类似性。SARS的冠状病毒与此次新型冠状病毒属于同一种病毒亚属，都可传染呼吸道系统形成较为严重的肺炎，同时也没有殊效药，只能对症治疗。

其次，疫情演变情势具有类似性。德国哥廷根大学教授于晓华利用典范的沾抱病SIR（susceptible infected recovered）模子来猜测本次疫情的演变，该模子将沾抱病风行范围内的人群分为三类：

S类，易感者（Susceptible），指未抱病者，但缺少免疫才能，与感病者打仗后轻易遭到传染；

I类，感病者（Infective），指染上沾抱病的人，它可以传布给S类成员；

R类，移出者（Removal），指被隔离，或因康复而具有免疫力的人。

经过此模子，操纵SARS参数模拟武汉肺炎传布路子，首要结论是：从病毒爆发后的大要90天到达高峰。

以SARS为例，SARS的首位患者于2002年11月中旬发现，疫情在2003年3月至5月加速分散，从病毒爆发后的大要90天到达高峰，到6月则根基得以停止，延续时候跨越六个月。

此次新型冠状病毒第一个病例于12月8日发现，50天左右起头集合爆发（1月20日左右），估计90天左右到达高峰、4个月左右接近序幕（四月上旬）、5月上旬疫情竣事。虽然该模子猜测很是简化，但一定水平上获得了其他学者的认同。到今朝看，该猜测模子与此次疫情成长现状根基符合。

由此看来，新型冠状病毒疫情的防控，极能够是一次持久战，全社会都要做好周全预备。

从百姓经济各个行业来看，昔时的SARS疫情影响纷歧而足。消耗和办奇迹不成避免地遭到了冲击。而基建、交通运输等范畴的影响也不小。首先，代表消耗的社会消耗品零售总额同比增速在一季度的几个月中延续明显下滑到了4.1%，为前后几年来的最低点；第二，交通运输活动骤减，交通运输业增加值增速在2003年5月降至2.3%，为前后几年来的最低点；第三，虽然产业和制造业的需求仍然微弱（牢固资产投资增速30%），但供给端受疫情影响工期等身分的影响，明显疲弱，产业增加值同比增速在一季度的几个月中延续明显下滑。



由此来看，SARS疫情在短期内对经济发生冲击，但持久影响不明显。

此次疫情的特别性

不外，此次疫情的经济和社会成长情况已与2003年不成等量齐观。首要包括以下分歧：

首先，此次新型冠状病毒自己还是与SARS存在分歧。新型冠状病毒沾染性强，但致病力和致死率似乎都较SARS更低。很多时辰，一种病毒的沾染性越强，它的致病力常常会越弱（例如埃博拉病毒致死率极高，但沾染性较低，也较易停止隔离防控）。这为病患的诊治供给了相对较好的情况，也一定水平上预示着此次疫情能够不会如SARS那般严重。

第二，疫情的发现和管控相对较早，消息媒体传布也加倍充实，政府应急才能明显增强。昔时的SARS之所以肆虐，与前期对防治的轻忽有关，一个典型的例子是疫情前期出现大量医护职员传抱病发，致使医院人力资本紧缺，部分医院一泰半的医护职员没法工作。针对此次疫情，政府较早地采纳了应对办法，有用避免了疫情的普遍分散，最少今朝没有出现医护职员大面积传染的场面。但反过来看，实时的管控办法极能够对经济形成晦气影响，全国范围内的限制职员活动和大面积的隔离会抵消耗、办奇迹和交通等范畴形成一定冲击。

第三是经济层面。昔时中国经济仍然处于刚进入WTO后的贸易井喷期，叠加投资主导成长形式爆发和生齿盈利窗口，经济很快就拐头向上，疫情并未发生较大影响。但当前中国经济下行压力延续，与昔时情况截然分歧。经济增速下滑中，疫情冲击带来的边沿影响能够更大，缓释时候能够也更长：

首先，本色性冲击能够来的更早。今年春节较早，假如疫情短期没有减缓，能够出现节后返乡群体滞后返工，基建、房地产等项目工期将在一季度遭到较大影响。

第二，灰心预期下的消耗、留宿餐饮、航空等范畴将遭到冲击。未来有能够出现这些范畴增速降档，难以在短期内上升。



第三，趋向性下滑布景下，牢固资产投资较难找到新的冲破点。基建极能够会是以次疫情而探底，专项债等财政刺激的力度和结果也需要进一步观察。

别的，从猜测的角度看，此次疫情能够成为更积极财政政策、央行降息的一个催化剂。从2003年政府政策来看，财政上，政府定向补助了受影响较大的旅游、交通和餐饮等行业，并未大范围展开积极财政政策。而货币政策简直获得了长久的宽松，但很快就回头收紧了，由于彼时的中国经济风险是过热，而不是当前的趋向性下行。当前全社会对于经济远景的信心相对懦弱，需要一波刺激来增强信心。

不肯定性仍较大

以SARS为鉴，昔时的中国经济遭到了短期冲击，是没法否认的究竟。不外，从2003年全年看，这类冲击似乎并不明显。这也“打脸”了那时的很多经济影响猜测。

2003年4月中旬，有学者分析以为“SARS”的经济影响较大。为此在北京实施一项实地抽样观察，并操纵消耗乘数模子分析框架停止估测，提出“由于SARS的影响，今年中国经济的增加率将在6%-7%，比预期低1至2个百分点”。为反应“SARS”对办奇迹的影响，国家统计局于2003年7月上旬停止了一次快速观察。连系观察成果，第二季度GDP、第三产业、其他办奇迹增加率别离被肯定为6.7%、0.8%和-6.8%。到2004年7月，这几个同比增速目标别离上调到7.9%、4.5%和5.7%。有些国际机构也进一步伐低了GDP增速猜测值。如摩根士丹利首席经济学家2003年5月猜测，“就今朝的疫情场面来看，中国今年的GDP将从7%削减到6.5%”。现实上昔时GDP的统计部分最初公布数为9.1%，后续批改值为10%。

可见，受工具性质制约，对“SARS”这类疫情冲击的经济影响，在事务发生之际要正肯定量估量比力困难。曩昔10多年遭受的其他灾变，如1998年的洪灾、2008年的汶川地震等，也给短期经济猜测提出类似困难。最少这几个案例经历提醒，灾变发生时，猜测概念似乎轻易高估其宏观影响。

综上来看，此次疫情的情势复杂，经济增速能否会明显下降，取决于疫情的成长和控制，取决于各方面下半年的尽力，不肯定性很大，情况也很难预感。但短期内对经济的冲击极能够是肉眼可见的。估计此前对于一季度、二季度经济增速的猜测将稍微下调。

对投资影响多少？

对于投资者而言，突发疫情能够潜藏股市投资机遇。从众多国家的屡次突发社会事务来看，在国家困难的时辰，挑选果断买入的爱国者，都在支持国家的同时获得了回报，而那些乘隙卖出的投机者、灰心者大多以踏空结束。

以股市为例，2003年上半年的SARS疫情并未改变股市全年上涨的究竟。上证综指由2003年年头的1320涨到年末的1513，涨幅到达14.6%。



分板块来看，疫情对各行业的结构性影响较为明显，需要按照疫情演变的时候具体分析。下图展现了昔时多少受SARS疫情影响较大的行业，大大都行业板块在疫情成长期（2002年12月-2003年2月）和疫情高峰期（2003年3月-2003年5月）的表示截然不同。大大都行业出现了疫情成长期上涨、高峰期明显下跌的情形，典型的行业包括酒店、餐饮、旅游、商贸零售等。而乘用车、物流、医药等行业则加倍遭到需求转移和扩大的影响，业绩和估值双涨。其中，乘用车板块上涨的缘由，除了行业处于快速长大期之外，疫情对公共交通的负面影响触发了更多的私人车需求；物流业上涨则遭到昔时电商需求的爆发。



别的，需要留意相关联行业的潜伏投资机遇。例如，SARS时代民航搭客运输量自2003年一季度以后锐减，2003年二季度民航搭客运输量同比下降48.9%，比2002年同期削减搭客约1000万人次。航空公司业绩也遭到了很大影响，股价在疫情高峰期下跌。但与之慎密关联的机场却由于业绩的稳定性（机场的支出并不依靠人流量，而首要依靠航空公司付出的用度）而在股价上连结了坚硬。

估计，新型冠状病毒疫情短期内对行业板块估值和业绩的影响，与2003年SARS疫情最少在偏向上是分歧的，但影响水平要视疫情防控情势的变化而定，特别是要谨慎预判疫情的分歧演变期间所带来的投资机遇变化。

本文转自苏宁财富资讯，作者苏宁金融研讨院