百威啤酒围困高端：千亿市值蒸发，业绩变脸提价难

原创出品 |「创业最火线」旗下「子弹财经」

作者 | 许芸

责编 | 杨博丞



酒是春节时代必不成少的饮品之一，酒文化的流行自然为春节增加了几分热烈。

餐桌上除了白酒之外，啤酒自然也逃不了爱酒朋友们的“魔爪”，各大商超也开启了春节啤酒狂欢，百威、雪花、青岛啤酒不竭映入视线。

最热烈确当属啤酒界的“王者”百威。百威在今年新春推出了“聚红运”礼盒和新年专属瓶身设想，并请了当红明星肖战、陈奕迅、雎晓雯、薛兆丰代言，更是打出了“新年公共集会喝百威”的宣传语。

因冠状病毒疫情的忽然来袭，中国多地取消了大范围的集会活动，一些地域的小型超市关门停业，只剩大型商超决然苦守，消耗者百里挑一。各种晦气身分困扰着百威，而这势必会间接影响其销量。可是，困扰百威的不可是今年突发的疫情。

2019年，百威顶着“亚洲最大啤酒公司”的头衔成功在港股上市，在啤酒界呼风唤雨的百威，打仗本钱市场仅半年，却接连受挫。

在不能不下调刊行价、削减募资额登陆港股后，百威亚太的市值高峰很快曩昔，股价在2019年最初一天跌破刊行价。股价跌得最狠时，总市值较最高点跌去千亿港元，接近青岛啤酒、燕京啤酒、珠江啤酒3家的市值总和。

千亿市值蒸发的背后，是百威啤酒的高端窘境：降价难，业绩难以看见增漫空间；引以为豪的高端市场，又面临华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等诸多友商的冲击。

百威危机四伏。
1、高估值难续

百威亚太的上市路可谓一波三折。

2019年5月，百威亚太向港交所递交招股申请，并于7月5日启动全球出售，刊行价40-47港元。

曾有分析称，百威亚太上市一个重要缘由是为了给母公司、全球最大的啤酒商百威英博偿债。



百威亚太亦在招股书中婉言，募资所得将全数用于了偿对付百威团体从属公司的存款以完成重组。具体而言，一方面用于全数了偿韩国债权应收贷金钱下，百威亚太对Mexbrew Investment SARL的债权；另一方面，用于了偿股东贷金钱下百威亚太对AB InBev Investment Holding Company Limited的部分债权。

而据媒体报道，韩国债权是上市前母公司经过营业转移转给百威亚太的。

吊诡的是，在启动全球出售9天后（2019年7月14日），百威亚太忽然公布不再推动全球出售及港股主板上市计划。

招商证券研报指出，百威亚太与母公司债权联系存在不肯定性是其停息港股IPO的缘由之一。

媒体援用知情人士消息称，百威取消上市的首要缘由是由于在定价题目上，其与投行没能告竣分歧定见。

投行机构倡议百威亚太下调股价至38港元/股，吸引更多的机构投资者，以便顺遂上市。但百威亚太不愿意下降股票市值（融资金额），便拒绝了投行机构的倡议，并终极致使7月份的初次赴港IPO上市放置被取消。

百威亚太终极挑选了妥协。

2019年9月18日，百威亚太重启全球出售，终极募资约392亿港元，较第一次出售缩水约一半，但仍然是2019年停止那时亚洲最大、全球第二大的IPO。上市后，百威亚太股价节节走高，到10月9日到达最高点32.65港元，总市值4323.84亿港元。

尔后，百威亚太股价便踏上了漫漫阴跌路，且一向没能迎来像样的反弹。2019年最初一天，百威亚太跌破刊行价，至26.3港元。

到1月13日，百威亚太股价跌至上市后最低点24.4港元，总市值3231.29亿港元，较最高点蒸发1092.55亿港元。百威亚太时代蒸发的市值一度接近青岛啤酒、燕京啤酒、珠江啤酒3家市值总和。

现在，百威亚太股价仍然在破发状态挣扎。停止1月24日，百威亚太开盘价为24.7港元。

啤酒巨无霸的高估值梦，在挣扎好久后还是幻灭了。
2、需求疲软降价难

此时，间隔百威亚太上市已3个多月，但其在股票上的表示却并不悲观。

上市后首份不太亮眼的财报更是冲击了投资者的信心。有投资者对其事与愿违，但投资者的失望不无事理。

2019年10月25日，百威亚太公布上市以来的首份财报，第三季度支出18.22亿美圆，同比下滑4.71%，内生增加-3.5%（正文见文末）；净利润（股权持有人应占溢利）2.51亿美圆，同比下滑23.48%；总销量27.53亿公升，同比下滑6.58%。

假如我们认真地端详这份财报，会发现百威亚太的表示仍然欠安。

据财报显现，2019年1-9月 ，百威亚太实现支出53.44亿美圆，同比下降1.46%，内生增加3.1%；但净利润同比下滑5.12%，为8.53亿美圆；总销量同比下滑2.53%，为77.75亿公升。

投资者的失望情感反应在股价上，公布财报当天开盘后，百威亚太股价一路走低，盘中一度跌逾5%。

而百威亚太将本身将业绩下滑缘由归罪于中国夜生活表示疲软、韩国市场行业合作情况严重。



中国食品产业分析师朱丹蓬对「子弹财经」分析道，“百威亚太的刊行价偏高。别的，它在高端市场、精酿营业的结构速度也比力慢。”

朱丹蓬以为，从投资者角度来说，还没看到它新的增加点、利润点以及全部运营中出格靓丽的业绩回报，这是致使投资者不那末喜爱百威亚太股票的焦点缘由。别的，百威亚太业绩下滑跟全部宏观经济有一定关系。

近几年，啤酒行业本钱上涨，酒企压力加大，纷纷挑选涨价以冲抵销量下滑对支出的负面影响。但对于在高端市场占据上风职位的百威亚太而言，能够已经没有太大降价空间。

“百威假如再去降价会很危险。之前只要百威做高端，它一家独大，但现在喜力、嘉士伯都加大了高端投入力度，假如它一味自觉地、零丁去降价的话，必定会落空很多市场份额和粉丝。”朱丹蓬对「子弹财经」分析道。

朱丹蓬以为，百威价格相对偏高，相较于中低端啤酒，遭到的影响会更多一点。“这属于阶段性波动，不能当做常态的短板去看。”

欧睿数据显现，2003-2018年，中国啤酒销量呈先升后降的趋向，在2013年到达505.77亿颠峰后，呈波动下降趋向，2018年下降至456.73亿升。

2018年3月，百威啤酒已将批价由57元/件提至85元/件，涨幅近50%。而燕京啤酒、华润啤酒、青岛啤酒等国内啤酒厂商，涨幅都在5%-15%之间。

中国市场情况不容悲观。从整体趋历来看，国内市场对啤酒的需求在削弱。

不可是国内市场，百威亚太在韩国市场也踢到了铁板。

2019年4月，百威亚太涨价，致使其与首要合作对手出现较大价格差异，品牌处于晦气合作状态。作为韩国国内焦点散布的领先品牌，凯狮销量遭到负面影响。10月，百威亚太无法撤回4月实施的涨价，以重振情势严重的啤酒行业。

据悉，百威亚太在韩国的首要合作对手海特真露团体推出的新品牌，正在掠取百威的市场份额。

未来，百威亚太要继续降价会比力困难：第一，如在高端范畴继续降价很有能够会碰到一些价格较低的精酿啤酒价格区间，百威亚太的产物与之相比不占上风；第二，在中低端范畴，消耗者普遍对价格敏感，品牌虔诚度不高，百威亚太中低端市占率不如友商，价格也不占上风。
3、高端追逐战

这让身处夹缝中的百威进退失据。

晚年间，国内啤酒厂商首要在中低端价格区间合作市场份额，对高端啤酒成长不够重视，是以形成高端市场根基被百威亚太所掌控。

今朝，百威亚太品牌按价格分为高端及超高端、焦点及焦点+、实惠品牌三大类，包括百威、时代、科罗娜、福佳、贝克、范佳乐、莱福、凯狮、哈尔滨等50个品牌（自有或获答应利用）。其中，高端及超高端品牌进献了百威亚太绝大部分支出。



（图 / 百威亚太通告）

这使得百威亚太在全部中国高端啤酒市场中占据上风。

据GlobalData数据显现，2013-2018年，中国啤酒市场高端及超高端种别中，百威亚太市场份额（按消耗量计）排在第一位，占比从40.2%上升至46.6%，比排在厥后的青岛、华润雪花、嘉士伯、喜力市场份额总和还高。



（图 / 百威亚太通告）

当前，在消耗升级大布景下，国内啤酒行业产物结构起头升级，经济型啤酒销量占比逐步下降，而中高级啤酒销量占比逐步上升。

据欧睿数据显现，2013年，中国经济型啤酒销量占比为83.22%，中高端啤酒销量占比不到两成；至2018年，经济型啤酒销量占比下降至68.86%，中高端啤酒销量占比则上升至31.14%。

这组数据对于百威亚太而言，明显是一件好事。但同时，也意味着其在中国高端啤酒市场将有硬仗要打。

百威亚太的合作者们虎视眈眈地看着它，在高端啤酒市场眼前谁都不想轻易地铺开嘴里的肉。

“未来三到五年，华润雪花希望在高端市场到达比力接近百威的份额。” 华润啤酒CEO侯孝海果断地说道。

侯孝海以为，“中国啤酒市场今朝的成长合作逻辑已经改变成高端决战逻辑、质量成长逻辑、利润提升逻辑，行业未来的成长焦点是在高端上谁胜谁败，谁多谁少，谁强谁弱。”

据悉，华润啤酒前后推出“勇闯天涯SuperX”“匠心营建”“马尔斯绿”“脸谱”，以构成其在高端啤酒市场的四大王牌。并收买喜力中国营业，意图打破现有高端啤酒市场合作格式。

不可是华润啤酒，百威的老对手青岛啤酒也明白“青岛”主品牌的中高端定位，并推出“奥古特”“隆运当头”等产物加码高端市场，而嘉士伯则投资过亿元建精酿啤酒工场。



对于这三家“部分战争”的延续升级，朱丹蓬以为，未来中国高端啤酒市场会构成三“虎”相争的场面，百威、嘉士伯、华润的喜力将打响“高端三国战”。

除了啤酒业巨头，餐饮业巨擘也要来高端啤酒范畴走一遭。海底捞、味千拉面等前后公布在自家门店供给精酿啤酒。据领会，海底捞2019年啤酒销售额或达4.32亿元，其范围和小型啤酒公司几近相当。

除了公共耳熟能详的品牌外，还有很多小品牌相继突入高端啤酒赛道。和君征询高级合股人、酒水奇迹部主任李振江发文指出，作为国内啤酒高端化转型的先驱，精酿啤酒今朝已有近5000个品牌杀入疆场。

从古至今，中国酒文化亘古稳定，它深远地影响着每一其中国人，究竟这是渗透了中华五千年的文化史。但在明天，以百威啤酒为首的高端化品牌啤酒在全部啤酒史中开创了先河，引领了潮水。当潮水流行引发华润、嘉士伯等跟风者时，百威的高端啤酒王位该若何保住？

也许，只要常喝啤酒的人材能解开这个答案。

*注：内生增加，指完全经过公司现有资产和营业，而非经过吞并收买方式实现的销售支出和利润的增加。

文中题图及部分派图均获授权。