医健IPO解码丨集采冲击医械产品分销格局，国科恒泰能否应对供应链风险？

21世纪经济报道记者 唐唯珂 练习生 李仪 广州报道

日前，国科恒泰 ( 北京 ) 医疗科技股份有限公司（以下简称 " 国科恒泰 "）正式以 "301370" 为挂牌代码在深交所创业板挂牌上市，刊行价13.39元/股。

公然材料显现，国科恒泰建立于2013年，是一家医疗器械范畴的供给链综合办事商，现首要处置医疗器械的分销和直销营业，并在营业展开进程中供给仓储物流配送、畅通渠道治理、畅通进程信息治理以及医院SPD运营治理等专业办事。

鉴戒外洋医疗器械畅通行业的成长经历，国科恒泰以高值医用耗材营业为切入点，整合行业高低流资本，打造一站式产物分销平台和院端办事平台。简单来说，其饰演着毗连上游医疗器械生产厂商和下流经销商及终端医疗机构的脚色，起着承先启后的感化。

2022年营收超63亿元


按照公然信息，停止2022年12月31日，国科恒泰间接获得上游生产厂商授权的品牌113个，响应的授权产物线数目为 176条，对下流跨越5,000家二级经销商停止扁平化渠道治理，间接开票销售的终端医院数目跨越1,400家，可供给跨越 30万个规格型号产物。国科恒泰现成为波士顿科学、美敦力、史赛克、捷迈邦美、贝朗医疗、马尼、山东威高、雅培、天津瑞奇、春立医疗等医疗器械厂商的授权分销平台。

2020年至2022年，国科恒泰的营收别离为48.62亿元、58.47亿元和63.60亿元，复合年增加率为14.37%，连结着杰出态势；其中净利润别离为15,815.96万元、17,983.82万元和14,063.03万元，归属于母公司一切者的净利润别离为14,602.41万元、15,120.81万元和12,372.66万元；扣除非经常性损益后归属于母公司一切者的净利润别离为14,142.13万元、14,214.89万元和11,710.41万元。

建立至今，国科恒泰已获得国科嘉和、通和毓承、君联本钱、北极光创投、泰康人寿、招商局本钱、夏尔巴投资等多家着名机构的投资，赢得了投资者的信息。君联本钱暗示：“中国医疗器械高值耗材市场范围跨越千亿，但配送等供给链环节大部分仍采纳原始代理制，市场格式未定。”

集采带来风险，需积极应对


国科恒泰销售产物首要包括血管介入类治疗材料、骨科材料、非血管介入治疗类材料、神经外科材料、口腔材料及别的产物。其中，血管介入类治疗和骨科材料支出跨越总营收60%，是支持公司业绩的焦点产物。

2023年6月8日，京津冀“3+N”医药同盟采购办公室公布“枢纽骨水泥类医用耗材集合带量采购拟当选成果”。此次集采均匀降价83.13%，估计每年可节俭用度8.53亿元。从生产商和经销商的角度看，这就是市场范围缩减的水平。

此前高值医用耗材国采已展开三批。除了国采，省际同盟、省采、市采也都在积极推动。2022年全国高值医用耗材带量采购首要聚焦血管介入治疗和骨科两大范畴，而这两大范畴正是国科恒泰的首要经营品种。

集采使得贸易公司盈利普遍承压，国科恒泰2021年、2022年营收别离增加21.20%、8.82%，扣非净利润增速别离为 0.51%、-17.62%。随着高值耗材集采进一步推动，国科恒泰所受负面影响或将进一步凸显。

此外，集采加速了医疗耗材范畴的国产突起，国际厂商市场份额逐步下降。国泰恒科作为销售国际厂商产物为主的贸易公司，处境将加倍严重。美敦力是国科恒泰首要供给商之一，按照招股书，国科恒泰向波士顿科学、美敦力团体采购高值医用耗材的合计金额别离占同期采购总额的46.57%、53.08%和48.52%，近一半之多。随着集采对这些国际厂商影响的扩大，以国科恒泰为代表的高低流关键营业难免不遭到影响。

在集采格式下，市场份额进一步向大型企业集合，国科恒泰与“4+N”的前四位国药控股、华润医药、上海医药、九州通差异不小，在与头部畅通企业的合作中也并未显现突出上风。

面临集采和合作对手两方面的压力，国科恒泰也在积极采纳办法。按照招股书显现，报告期内公司间接获得生产厂商授权的品牌数目由2020年头的73个增加至2022年末的113个。合作的品牌越多说明可供销售的产物越多，一定水平可以下降集采带来的风险。

其次，国科恒泰拓展经营收集，设立新的分、子公司。公司今朝共有124家分、子公司，在招股书中指出，未来还将经过新设大概收买等方式增加新的份子公司。但分支机构是能给企业带来效益还是负担，今朝还未可知。

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